里昂发布研报称，基于总和估值法，化工股份（00386）目标价从4.6港元下调至4.5港元；中国石化（600028.SH）目标价相应从6.5元人民币下调至6.3元人民币。该行维持对中石化H股和A股的“跑赢大市”评级，但需注意里昂对“三桶油”的偏好顺序为：中国石油股份（00857）、中国海洋石油（00883），最后为中石化。

　　里昂指出中石化发布2025年上半年盈警，显示2025年第二季盈利能力较弱，反映内地石油下游（炼油与化工）行业经营环境仍具挑战性。市场似乎预期中石化及其他中国炼油企业将受益于中国反内卷政策，但该行认为其上行空间可能被高估。将中石化2025年至2027年财年预测下调4%至5%，以反映2025年第二季疲弱的业绩表现。